套期保值已成A股公司“常规操作”冰球突破应对大宗商品不确定性
张剑辉表示▲●◇，当前期货市场品种工具与产业需求存在适配性不足的情况▼◇•△=…，表现为实体企业风险敞口十分具体▲◁，但期货市场部分品种和工具设计★…◁○○“泛化□◁●◇◆■”▼▼▽，难以精准匹配细分产业需求▽△○★▼…。此外•◆◆•★，期货公司服务也相对同质化▪○=◇，集中于传统主力品种…★△•▽，对细分领域研究不足△▼★…●☆，建议结合企业特定生产情况★▽，进一步拓展服务深度…●★。
铜价波动引发全球关注…□。贵金属价格大跌★▼=△□，受2008年国际金融危机影响△◁◁-○•，同时密切关注宏观和行业信息□▽，全球贸易不确定性下☆▪，大家都能实现长期稳定发展•=…。也满足了客户博弈市场的需求□▷☆★▽=！
但价格短期大幅波动给公司套保业务带来一些难题••=▼。吴含英表示★▷■，与往年相比◆●△，今年以来公司在期货套保交易中面临较大的基差风险★◆▽■，市场流动性风险事件也明显增多☆•，套保成本面临一定的不可控性◇▪◆▽▼△。
避险网创始人刘文财向上海证券报记者表示□●●◁=，近年来•…-•▪★，在监管部门引导下●●★，上市公司管理层更加注重企业风险管理体系和内控制度建设★=▼■◆•。套期保值业务作为风险管理的一环☆◆▽•●■，被纳入不少公司的整体战略规划中○…■□=。
对于上市公司而言▲-▼▽▼，随着越来越多企业融入全球产业链供应链△■▲□，套期保值逐渐成为市值管理的长期必要手段◇•-，其重要性在近年来的大宗商品价格波动中持续凸显=-◇▷▪。
上海证券报记者近期走访了多家有色金属行业头部上市公司□●。这些企业普遍表示•■-★☆○，期货和衍生品已成为应对不确定性的主要抓手■▲◁○◇◆，期待国内期货和衍生品市场体系及配置规则更加完善●▽，进一步提高服务实体经济质效…•。
近年来★=☆▽，◆-…☆“有了期货工具☆●△▼，面对上述影响•★◆◆◇，叠加铜矿石本身的紧张格局★□◇，或允许信用额度替代现金保证金……◁■，★▲▪●▪◁”张剑辉说▼•▪=◇。提升资源循环效率=▼◇▲•■。此外●•★•▼●，云南铜业在自身运用期货工具应对外部风险的同时▪•▽◇△。
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他们在期货盘面进行点价□▼…•，公司存货面临跌价损失▽◁●☆◁。◆□▪□“公司2009年开始参与期货市场◇▽。公司再转移到期货市场▷-。☆▽■★◇”贵研铂业金属管理中心副主任吴含英对上海证券报记者表示▲-▷。
当时-•▽，争取将负面影响降到最低◆◆○。白银等贵金属价格持续大幅上涨导致套保保证金占用大增▲■-…=◁！影响了国内冶炼加工企业的订单稳定性和产销计划◇▷…◆○◇。今年以来●•◁■。
对此-◇=◇◁=，贵研铂业积极应对▲◆-•▷：一方面采取分散交易策略•★□，如采用场内与场外相结合的模式进行交易-•◁；另一方面积极发挥集团三大板块协同效用•◇◇▪▲，优先通过现货采销对冲价格风险▼○。
公司可通过基差贸易等模式将作价权让渡给上下游客户▪△△•▼▲。企业流动资金承压▲▼=△，也积极发挥△◆▪●☆“链主=◁•”优势惠及上下游客户冰球突破官网☆◇◇◆☆•，各地区铜价出现历史罕见的巨大价差…▽▪□★。贸易不确定性扰动全球供应链△•△▼▽◇，在促进产业绿色循环方面▼-，建议强化期货市场与产业循环的联动•☆▪，公司参与期货交易▪•◇☆▲◆，
主要目的是规避经营中的价格风险■=◇，对绿色再生白银交割给予手续费减免或仓储优惠○☆★…，这样既实现了区域内物资的快速流动=--，价格风险全部转移到公司•■◇◁，张剑辉介绍=▷▷◆，鼓励再生白银通过期货市场实现•=▪▼==“回收—精炼—交割▲•★△•”闭环▽△▲△…，以进一步降低企业套保资金压力○▷。适当调整采销策略★◆▼◇◆•、加强库存管理◁□■◆◇☆，建议推出差异化保证金制度■●▲▼★、仓单质押融资工具■•☆•□◆，公司积极参与期货市场进行套期保值▪△☆。
受全球地缘局势等因素影响•△•●▷，今年以来贵金属市场波动加剧▽•…•：黄金现货价格屡创新高▽□▼-▼▪；白银现货价格年内涨幅超过70%☆▲…○；铂钯等稀贵金属价格同样大幅波动▷■••▲。
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平滑利润曲线★★▽◇★。从而推动产业链达成长期稳定的共赢共生关系▼◇…-□★。记者注意到□••，吴含英还表示△▲△▽▼。
今年以来●▽☆•★△，全球各类不确定因素叠加△•▲，推动金□△▲□、银…•▪■▪○、铜等主要大宗商品价格波动率升至历史高位▷◆▼。作为应对价格波动风险的有效工具●☆▼，期货和衍生品逐步被实体企业接受…◆=■，并被广泛运用到日常的套期保值业务中★▪。
对于今年以来的铜价波动◇■●，云南铜业首席市场分析师张剑辉颇有感触■▼-★…：◇△-○★“今年4月初☆•▼，伦敦金属交易所铜价短短几天下跌了2000美元/吨▲▽=。尽管沪铜降幅没有这么大••●，但是地区之间价差快速拉大▪☆，这对铜市场参与者造成一定冲击▽▼●◇。○★”
记者调研发现□○△•◇，由于信息披露等制度的特殊性▪▽■▪，上市公司在参与期货交易时可能存在一些顾虑▼▼-☆◁△，企业期待国内期货市场及相关配套规则能够进一步完善◁★。
今年以来▲…=▼=★，贵研铂业将盈利锚定于产品的合理加工费▲●，使用期货工具对冲原料与产品面临的价格风险•▽▲，使公司摆脱对行情涨跌的依赖▼○◇•◇=。吴含英表示◆◁，即便在铂钯等价格大幅波动的情况下▲-▼…★▲，公司盈利能力依然维持稳定■○☆。
吴含英提到上市公司套期会计处理繁琐的问题■★☆▼…★。她表示•★□◇，公司始终严格按照套期会计进行财务处理★…◁•▷，力争做到◆=★-•▷“单单对应…=▷●△”◆■•=，但这确实需要极高的专业度▪○-◆◁◆，日常工作量也非常大◁●◆☆。期待套期会计准则进一步的明细优化(如套保工具公允价值变动项)-▲，以提升会计准则层面的透明度★•▪•-。
=◇…△“今年4至7月▽○▼▼▷”冰球突破应对大宗商品不确定性，伦铜与沪铜价差变化剧烈◁-●▽□◆，从伦铜每吨高出沪铜1000元至2000元=■●•☆，到沪铜每吨高出伦铜100元至200元☆◆-◁◆…，剧烈变化的市场价差对国内铜冶炼企业•▲▽、废铜进口企业影响巨大☆•◇。与此同时★……，纽约铜价和伦铜的价差表现更为极端▲★▪▲。▪=”张剑辉对上海证券报记者说▷▲•◆=□。
★=…“不少上市公司管理层从市值管理的角度●○--•▪，看到了开展套期保值的价值●…▲。=•”刘文财说◁★○，如今投资者也更加看重公司业绩的稳定性和可预测性=•◆◇-。若公司业绩随着大宗商品价格◁▲-■=“上蹿下跳…■◇◆○★”◁□，企业长期价值往往会受到压制…▼…●-●。通过套期保值平滑利润▲•▲，有助于上市公司获得更稳定的市场估值▲★=。
张剑辉表示●▪，企业生产经营要实现价值最大化▲●▲△，就要对应生产各环节实物流转最大化且稳定▼-▼■▪。过去▽-○★套期保值已成A股公司“常规操作，公司与客户处于◁●○■▷▽“高卖低买•▲●■◁◇”的博弈中•△…■，从而造成买进原料和卖出产品之间的不均衡●◇，抑制了产业链健康发展▪▲△。
避险网统计数据显示▽■■•□，今年以来◆●，至少有1583家A股实体行业上市公司发布了套期保值公告…○•▪=▲，已超过2024年全年的1503家=▼●，创历史新高★-▲☆▷。截至8月底◇△▼▽□△，A股实体行业上市公司套保参与率为29-▪▲▲.9%☆▽☆○…•，较2024年末增长1◁•-◇•.3个百分点●◆★□▲△冰球突破完美高光刷。
贵研铂业是全球贵金属新材料行业的领军企业=▲●★◇，行业排名稳居全国第一▪•、全球前五▪•=◁●。根据公开披露的财务报表•◇◁◁◆，贵研铂业近10年来业绩稳步提升○■=…◁•，2024年实现归母净利润5◇▪.79亿元…▷▲•=，创历史新高◆◆☆…。
云南铜业在铜及相关有色金属领域建立了完善的产业链▪★○◇…◆。公司1998年登陆A股市场◆▪▪●□◆，近10年保持稳健的业绩增长态势◇○-▼，2022年实现归母净利润18◆▽=•.09亿元□▼，为历史最高△◇▪◇◆•；今年上半年实现归母净利润13▼□….17亿元●○●•…=，同比增长24▷◆▪•=■.32%-●◇。
